在中共中央政治局常委会会议未能提供短期刺激措施令投资者失望后，中国出人意料地降息，以期提振经济增长。
中国人民银行周一下调了七天期逆回购利率，这是近一年来首次下调利率。七天期逆回购利率是一项关键的短期政策利率。大约一小时后，中国各大银行也下调了主要基准贷款利率，降低了抵押贷款和其他贷款的借贷成本。
尽管降息幅度不大，但这些举措凸显了当局提振经济增长的紧迫性。目前，中国经济正处于一年多以来的最低水平。就在前一天，中共发布了一份全面的文件，支持国家主席习近平将科技置于中国经济未来核心的计划，同时容忍短期内经济增长放缓。
“政府试图支持经济是一个好迹象，尽管基本面影响可能有限，”联合私人银行董事总经理 Vey-Sern Ling 表示。
上周，十年两次的三中全会证实了北京方面希望避免大规模刺激，因为它试图重新设计增长动力，远离房地产等债务驱动的行业。习近平公布了援助负债累累的地方政府的计划，但官员们并没有表现出紧迫感，他们希望刺激需求或遏制拖累世界第二大经济体的房地产衰退。
“三中全会改革和 10 个基点的降息都不是市场想要的轰动效应。尽管如此，这些举措朝着正确的方向推进，它们同时到来的事实表明了紧迫性，”彭博经济在周一的一份报告中称，称政策和利率公告的结合是“小轰动”。
中国股市投资者对此次降息反应不一，沪深 300 指数一度下跌 1.1%，恒生中国企业指数一度下跌 0.6%，后上涨 0.8%。
“尽管今天的降息在一定程度上让人们相信政策制定者正在应对近期经济势头减弱的问题，但降息的重头戏还是要来自财政政策，而不是货币政策，”凯投宏观中国经济主管 Julian Evans-Pritchard 表示。
适度降息
中国人民银行上一次将七天期利率下调 10 个基点是在 8 月份，同时下调了一年期基准利率。自那以后，货币贬值压力限制了央行降低利率的空间。
周一，央行将利率从 1.8% 下调至 1.7%，降息幅度可能有限，对借贷需求的影响有限。摩根士丹利经济学家 Robin Xing 在周一的一份报告中写道，这反映了“宽松政策的被动性质”，并补充说，这意味着他们全年 4.8% 的增长预测面临风险。
中国在周四晚间三中全会闭幕后发表的一份公报中重申了实现 2024 年 5% 左右的增长目标的承诺，但第二天市场开盘时，股市买家对缺乏刺激信号的回应并不积极。
周日发布的一份更详细的文件列出了党加强中国地方政府财政的计划，包括将更多收入从中央转移到地方。这可能会激励官员提高消费支出，尽管对消费的任何影响都可能需要时间。
中国陷入了自 1999 年以来最长的通货紧缩，全经济价格连续五个季度下跌。这意味着实际利率（根据价格变化进行调整）一直处于高位，削弱了任何温和宽松政策的影响。
美联储预计将于 9 月开始降息周期，因此未来几个月中国将进一步放松货币政策，这引发了市场对进一步放松货币政策的预期。这将缩小两国之间的利差，缓解人民币的压力，为中国提供更多的政策空间。
分析师预测中国将进一步降息，并降低存款准备金率（即银行必须储备的现金量）。8 月和 9 月被视为一个潜在的窗口，因为大量一年期政策贷款将到期，并可能被降准释放的流动性所取代。
债券市场反弹
七天期利率的下调可能会加剧中国人民银行数月来为防止国债收益率进一步下跌而展开的斗争。持续的国债市场反弹引发了中国人民银行对金融稳定的担忧，给人民币带来压力，并反映出人们对中国长期增长前景的悲观看法。
降息宣布后，中国10年期国债收益率下跌两个基点至2.24%，离岸人民币小幅走低。
法国兴业银行经济学家表示，中国人民银行周一允许银行申请减少或免除一年期政策性贷款所需的抵押品，这可能有助于减少商业银行对长期国债的需求，并有助于抑制降息后债券市场的上涨。
包括姚伟在内的 sts。
交易员将关注中国人民银行在债券市场上的任何潜在举动，此前中国人民银行承诺，如果收益率继续下降，将借入和出售主权债券。彭博社的一项调查显示，2.25% 是中国人民银行 10 年期国债收益率的红线，本月早些时候，该收益率创下了 2.18% 的历史新低。
七天利率被视为未来的基准政策利率。中国人民银行近几周发出信号，将转向短期利率来引导市场，这可能使其运作更像美联储等其他主要央行。
这将降低一年期基准利率（即中期借贷便利利率）的重要性。银行将 LPR 报价为 MLF 利率的利差，周一的一系列降息可能预示着未来两者之间的联系减弱。
此次降息可能会给人民币带来压力，因为美联储尚未开始降息路径。瑞穗证券亚洲高级中国经济学家周晓玲表示，中国人民银行可能不得不出台措施支持人民币汇率。
来源：日本时报
